融资租赁行业 2026：信用风险与 ABS 表现
新浪财经行业研究 + 联合资信 / 新世纪评级公开口径 · 主要来源
TL;DR
商用车租赁不是孤岛，它的资金成本和风险偏好由整个融资租赁行业的周期决定。当前行业的判断是：账面不良率在降，真实风险在升；ABS 发行利率在降，但资产在下沉。做商用车租赁的人必须知道自己是在一个什么样的水位上游泳。
关键论点 / 数据
行业周期
- 2022 年以来租赁行业整体处于收缩状态，预计未来合同余额将逐步企稳
- 融资租赁企业面临来自同业和其他金融机构的强竞争压力
- 短期仍面临流动性压力、盈利能力承压，存在一定程度的资产负债久期不匹配
结构分化（关键）
- 中小型租赁公司：客户资质下沉，集中度风险和逾期风险双高，增速承压
- 平台类资产为主的租赁公司：面临压存量风险
- 独立第三方租赁公司：客户以中小微企业为主，抗风险能力弱，资产质量承受更大压力
- 产业系租赁公司直租占比或将有所突破；平台类业务占比持续下降，绿色租赁、高端制造租赁占比提升
行业投放集中度 资源仍集中在公用事业、制造业、批发零售、建筑业和交运行业——集中度过高导致风险敞口集中。
风控基准线 不良率是风控能力的”照妖镜”，行业优秀水平通常控制在 1% 以下。
⚠️ 一条重要的反共识：有研究直指**“账面不良率降了，风险却更大了”**——租赁行业的真实底色可能被展期、重组等手段掩盖。引用账面不良率时须谨慎。
ABS：资金端的真实价格
- 2025 年 1–7 月融资租赁 ABS 优先级发行利率：AAAsf 平均 2.35%、AA+sf 平均 3.42%，分别较上年同期下降 46bps、53bps
- 2025 年融资租赁 ABS 发行同比增速 17.34%
- 2026 年 Q1 融资租赁 ABS 发行金额 770.8 亿元
- 2026 年 3 月融资租赁债融总额超 900 亿元，同比激增 92.8%
- 基础资产累计违约率整体仍处于低位；2025 年基础资产提前还款情况仍较为明显，但较上年略有缓和
主机厂系的资金优势 部分商用车厂商系汽车金融公司凭借主机厂经销商资源共享、贴息政策、资金成本低等优势，预计未来将在商用车金融市场进一步发展。
对商用车租赁的推论
- 资金成本不是核心竞争力，但资金成本劣势是致命的——AAA 级 2.35% 与中小机构的实际融资成本差距，直接吃掉利差空间
- 独立第三方被夹击：资金端拼不过主机厂系和银行系，资产端客户又最下沉
- 提前还款是被忽视的风险：商用车客户行情好时提前结清，租赁公司的预期收益被削平
数据缺口（诚实标注）
尚未取得：商用车 ABS 入池资产的加权平均利率、期限、首付比例，以及分年度的逾期率/违约率/回收率时间序列。联合资信《商用车 ABS 回顾与展望》为扫描件 PDF，正文无法提取。此处待补。
与本 Wiki 关联
- 监管新规对业务结构的强制调整，见 02-金融租赁公司融资租赁业务管理办法
- 处置端能力决定回收率，见 08-新能源商用车残值困局
一句话总结
融资租赁 ABS 的 AAA 发行利率已降到 2.35%，但账面不良率的下降可能是假象——在一个客户持续下沉的行业里，资金便宜和资产安全从来不是同一件事。